Un estudio independiente, realizado por Tom Weiding y Pierre-Yves
Mathonet y publicado por EVCA (European Private Equity and Venture Capital
Association, Asociación Europea de Empresas de Capital Riesgo), pone de
manifiesto la amenaza que para la industria del Capital Inversión/ Capital
Riesgo puede suponer el acuerdo de Basilea II, cuyas normas deberían empezar a
aplicarse antes de finales de 2006. Según este informe, "no se ha tenido en
cuenta los diferentes perfiles de riesgo y la diversificación racional de las
inversiones en Capital Riesgo a través de las diferentes estrategias".
El estudio sobre los perfiles de riesgo de las inversiones de este sector pone
de manifiesto que el nivel de riesgo varía de manera significativa en función
del canal de inversión que se utiliza.
Así, existe una gran diferencia de riesgo si la inversión se realiza
directamente en una compañía, si se invierte en fondos de capital riesgo o si la
inversión se destina a un fondo de fondos. Por ejemplo, en este último caso-
donde el capital obtenido de los inversores se destina a alrededor de 20 o más
fondos de capital riesgo- la probabilidad de perderlo todo es del 0% y la
probabilidad de obtener una pérdida parcial apenas se eleva al 1%. Por el
contrario, las mayores posibilidades de pérdida se dan en las inversiones
realizadas directamente en empresas.
La siguiente tabla indica el perfil de riesgo de los
diferentes vehículos de inversión utilizados por el Capital Riesgo:
Canal de inversión |
Probabilidad de pérdida |
Probabilidad de pérdida total |
Fondo de fondos |
1% |
0% |
Fondos |
30% |
1% |
Inversiones directas |
42% |
30% |
Fuente: VentureXperts, Cochrane Copyright: Weidig y Mathonet 2004
La aplicación de los acuerdos de Basilea II, tal y como hoy están planteados,
supondría una reducción de las inversiones en capital riesgo debido al cambio en
el criterio para la evaluación de riesgos operativos y económicos que forzará a
una reducción de los fondos procedentes de la banca.
En contra de los criterios de la EVCA, Basilea II atribuye al Capital Inversión/
Capital Riesgo el máximo umbral de riesgo. Tradicionalmente, los reguladores
europeos exigen a los bancos que mantengan en caja un 8% de la cantidad total
que la entidad destine a capital riesgo. Con Basilea II, este porcentaje
aumentaría hasta el 24% o incluso el 32% (es decir, que por cada 100 millones
invertidos en Capital Riesgo, el banco debería mantener en sus reservas entre 24
y 32 millones). De esta manera, muchas pequeñas y medianas empresas europeas
podrían quedarse sin las alternativas financieras que les brindan las entidades
de Capital Riesgo.
EVCA estima que en 2002 casi un cuarto del capital levantado por el Capital
Riesgo europeo, 6.800 millones de euros, procede de los bancos.
EVCA confía en que antes de que se produzca la aprobación definitiva del Acuerdo
de Basilea II, se lleve a cabo una revisión de los perfiles de riesgo, sobre
todo los que afectan a los dos principales vehículos de inversión del Capital
Riesgo: los fondos y los fondos de fondos.
Según declaraciones de Javier Echarri, Secretario General de EVCA "Basilea II ha
pasado por alto la naturaleza misma de la lógica de la inversión en capital
Inversión / Capital Riesgo: las plusvalías de determinadas inversiones compensan
con creces las posibles pérdidas de otras y el riesgo de pérdida prácticamente
desaparece, tal y como lo demuestra este estudio"
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